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日常消费品灵活布局迎接周期性向上拐点的出现

发布时间:2019-08-14 16:11:44 编辑:笔名

日常消费品:灵活布局 迎接周期性向上拐点的出现 2012-12-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

201 年国内重点农产品价格或在 、4季度迎来周期性向上拐点。周期性是农产品价格波动的主要特征之一。依据周期规律并结合对供求变化的分析,我们判断,明年多个品种的农产品价格有望出现否极泰来的走势,进入 季度之后,生猪、棉花、白糖市场有望先后见底回升迎来周期性向上行情,海参等海产品价格因产量增幅不明朗走势存在不确定性,但至少会有季节性反弹。另外,粮食价格还将在政策影响下继续小幅平稳上涨,惟有大豆及油脂价格可能会逐渐震荡下行,但不排除会有与天气因素相关联的脉冲式反弹。

相关行业景气先下后上,全行业整合及转型有望加速。受价格走势影响,畜禽养殖、棉花加工业以及制糖业景气也将先下后上,考虑到拐点出现较晚且初期价格涨幅较小,预计201 年行业盈利差于2012年,但往后看,2014年行业盈利预期会有明显好转。饲料业增长确定性高,但面临下游量价齐跌压力,产销量增速及盈利增速下滑或在所难免,行业整合及转型加速,优秀企业有望受益其中。种子行业受制于周期性的供过于求压力和成本上升压力景气同比或下行,但优势龙头企业凭借其逐渐积累起来的盈利模式优势仍有望实现业绩的稳定增长。近几年来,竞争加剧及产品质量安全问题频发推动行业不断整合及转型,明年各子行业内龙头企业和中小企业之间的业绩分化将有利于继续推动行业整合及转型,使市场份额逐渐向龙头公司集中,提升行业的价值。

中国特色新型农业现代化的演进有利于维护农产品价格长期上涨趋势,主题性投资机会或潜藏其中。我们认为十八大关于农业现代化的描述是在对我国农业现代化所处水平及面临问题的深刻认知基础上提出的。研究发现,我国农业现代化尚处于起步阶段,与发达国家差距较大,与我国工业化水平不完全匹配,急需推进。考虑到自身人多地少的资源禀赋特征,我国农业现代化更适合于走以“机械化、科技化、提高农产品价格、适度规模化”为主要特征的道路。预计明年一号文件仍将聚焦于农业现代化和新农村建设,土地制度改革、农业产业化等相关主题可能会应运而生。

估值处于底部,安全性高,给予行业“看好”评级。目前,板块绝对估值位于历史底位,相对估值水平也接近底部,比较安全,所以给予“看好”评级。投资策略上建议针对农产品价格周期性变化灵活布局,上半年可重点布局受周期性不利影响较小的饲料、水产行业和与现代化主题相关的个股,关注成长性良好的龙头公司,推荐组合是大北农、壹桥苗业、唐人神、隆平高科、登海种业等;下半年可对农业进行全面布局,其中重点布局步入向上周期的养殖行业,推荐雏鹰农牧、大康牧业、圣农发展、民和股份、益生股份。

风险提示。自然灾害及养殖疾病大面积爆发,农产品质量安全风险

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