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第一创业加息冷却经济防止当前经济走向过快

发布时间:2019-08-14 18:09:25 编辑:笔名

和讯特约

中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

岂止意外,更有异常。对于此次,我们经仔细推敲后认为,存在三个异常之处:

首先,太过主动。回顾近年来我国历次加息,都是经过各界的充分讨论,有了加息共识之后才进行的。而央行的加息动作,也总是在“山雨欲来风满楼”之后的,肯定是慢于舆论的。过去的历史是,通常是市场喊加息几个月了,央行才勉强加1次,哪有这次如此主动的?几乎没有加息的压力,居然主动加了。

其次,时点异常。此次加息的时点,正值中共十七届五中全会刚刚结束,我们认为,这绝非偶然。这种安排,暗示着此次加息或是更高层的决策部署,并且是“有组织、有计划”的,有更深远的策略意义。

最后,加息异常。以前的加息,人民银行通常会在加息公告里对加息之目的做解释,例如防止、防止经济过热等,习惯的用词为“此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热”,“防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”等。而此次加息公告,仅公布了利率的调整情况,对于加息目的却不着一字,是否有深意呢?如果说是要控制通货膨胀预期,加息公告为什么不说?说了,目的明确,可以向居民传达央行控制物价的信心,是有利于强化加息效果的。加息目的,是央行不愿意说?还是不方便说?

由于有上述三点异常,我们认为,此次加息并不应仅从抑制通胀或者房价等角度去简单,可能需要从更深层的角度分析其背后的涵义。

中国冷却有好处:外敷内用、冷冻世界。我们这样考虑加息目的,我们认为,在所谓货币战争、美元宽松的大背景下,中国主动选择加息、可能有以下好处冷:

首先,不被绑架坐上美元宽松的战车,不使国际资源价格高高在上,不使国内资产价格难以控制,摆脱最近以来人民币被全世界围而攻之的局面。中国加息,一方面不跟随美元宽松释放流动性,将减少资源价格上涨的流动性推力,另一方面,作为全球资源的需求大国,中国经济的冷却,将降低资源价格上涨的需求端压力。陶冬说“现在是货币政策史上的一次奇观,是我们一生仅能遇上一次的投资机会”,出发点正是宽松美元。中国作为崛起的大国,将是资源资产泡沫最大的受害者,自然不允许这个局面的出现。冷却了当前世界经济火车头中国的经济,对美国、欧洲和日本经济,效果恐怕就是冷冻了,这将减轻中国被围攻的压力。

其次,保持中国所持有美国的购买力。美元的不断贬值,资源价格的不断上涨,都是在降低中国所持有外汇储备美元美债的相对购买力。中国冷却自己,为收购海外资产创造机会。当前全球经济兵分两路,一头是发达国家经济疲软,另一头是经济高速增长的以中国为首的发展中国家。作为全球经济增长的火车头,中国主动选择冷却自身,能够冷却发达国家经济,将创造收购资产的机会。这种资产,不仅仅是资源,也可以是技术,而不是狂跌不休的美国国债。

最后,从国内角度出发,现在选择加息冷却经济,也会对当前中国经济增长偏快下的物价和房价偏高形成遏制,对于防止当前偏快的经济走向过快、过热,无疑利大于弊。

基于前面所分析,本次加息的公告有些蹊跷,并未对政策的用意目的做出表述,这并非偶然。因为从以往情况来看, 如果加息目的在于控制物价,公告一定会谈及。因此我们大胆揣测,央行或者是不愿意说出加息目的,或者是自己也并不清楚加息来由,这是执行国务院甚至更高层面的决策,对于管理通胀预期效果未知,于是略去不表。因此,我们才用非常规的思路,更高层的视角来分析此次加息。而对于权益市场而言,中国经济的冷却对权益市场不利,但加息可能导致热钱的加剧流入,一定程度可能抵消冷却的作用,因此权益市场并一定很快显现出冷却的负效应。

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